Glem sketchy ICO'er: en ny form for krypto-fundraising sigter mod at blive lovlig

Bayersk niveau

Crowdfunding, men for lovende kræftmedicin. Som en Kickstarter-kampagne, men i stedet for et minde eller særlig adgang til produktet, får du en reel andel i stoffets potentielle fremtidige salg. Ville du gøre det? Biotekfirmaet Agenus ønsker at give dig en chance - noget, den siger, er nu muligt takket være blockchain-teknologi.

Det er rigtigt. Hvis alt går som planlagt, bliver Agenus snart det første biotekselskab, der udsteder et blockchain-baseret kryptoaktiv, det kalder en digital sikkerhed. Ifølge virksomhedens januar bekendtgørelse , vil dette aktiv repræsentere en del af det potentielle fremtidige salg i USA af et lægemiddel kaldet en PD-1-hæmmer, som nu er i kliniske forsøg. Til at begynde med vil lovgivningsmæssige begrænsninger begrænse investeringen til velhavende investorer og finansielle institutioner. Men det langsigtede mål er at gøre dette tilgængeligt for en så bred gruppe mennesker som muligt.

Selvom det er det første biotekfirma til festen, er Agenus langt fra det eneste firma, der har denne idé. Drømmen er, at blockchains kan demokratisere fundraising ved at udstede og administrere alle former for aktiver hurtigere, billigere og mere gennemsigtigt, end traditionelle finansielle institutioner kan. I teorien vil dette forbinde et større udvalg af virksomheder og ventures med en større pulje af potentielle investorer. I den idealiserede fremtid med blockchain-drevet crowd-investering vil begge sider af markedet vinde.

Adskillige venturekapitalfirmaer har allerede udstedt blockchain-baserede aktier. Ejendomsudviklere går også ind i handlingen. Sidste august købte investorer for 18 millioner dollars Aspenmønter der repræsenterer ejendomsandele i et luksushotel i Colorado under et salg promoveret af crowdfunding-siden Indiegogo. I november, den token-udstedende platform Havn solgte digitale aktier for 20 millioner dollars i et boligkompleks uden for campus ved University of South Carolina. Nogle virksomheder er endda forsøger at skabe et marked for tokens, der repræsenterer aktier i kunst.

Hvad angår Agenus, er problemet, det forsøger at løse, at biotekvirksomheder ofte har problemer med at skaffe penge til at udvikle nye lægemidler og bringe dem på markedet, da processen er så risikabel og dyr. Agenus satser på, at sit nye krypto-token, som det kalder Biotech Electronic Security Token (BEST), vil være mere overbevisende for investorer end traditionelle bioteknologiske finansieringsinstrumenter. Særligt attraktivt vil være muligheden for at handle dem på regulerede internetmarkedspladser, hvoraf de første lige nu er begyndt at gå live. Den nye tilgang, forkynder CEO Garo Armen, har potentialet til at revolutionere finansieringen af ​​lægemiddeludvikling.

For mange blockchain-entusiaster er målet meget større: at revolutionere alle investeringsmarkeder og endda skabe helt nye. Og før du ruller med øjnene, så overvej dette: om ikke andet har blockchains vist sig at være fænomenale værktøjer til at rejse penge. Dette er en indlysende takeaway fra boomet i indledende mønttilbud (ICO'er) i 2017 og begyndelsen af ​​2018, hvor projekter rejste hundredvis af millioner af dollars tilsyneladende fra den ene dag til den anden ved at udstede blockchain-baserede aktiver. Problemet er, at mange af disse ICO'er sandsynligvis var ulovlige - i det mindste i lande som USA, hvor de stødte på årtier gamle love designet til at beskytte investorer mod at blive snydt. Der er dog alternative veje til lovlig udstedelse af blockchain-baserede aktiver.

Uanset om de har udstedt eller planlægger at udstede digitale værdipapirer, tokeniserede værdipapirer eller sikkerhedstokens (vælg dit buzzword), er dette i bund og grund, hvad Agenus og alle andre sådanne projekter sigter mod at opnå: en ICO, der følger reglerne.

ICO 2.0

Du har måske bemærket et nøgleord. Et værdipapir er et finansielt instrument, som nogen kan investere i. Der er to hovedkategorier af værdipapirer: offentlige og private. Aktier solgt på New York Stock Exchange er offentlige værdipapirer. At sælge aktier til investorer i USA kræver for eksempel registrering hos Securities and Exchange Commission og afsløring af omfangsrige mængder af information til offentligheden. Det er dyrt at overholde disse regler, men det giver adgang til et meget stort marked, hvor der foregår meget handel (hvilket gør dette marked likvidt i investorsprog).

Da ICO-boomet kom i gang i 2017, begyndte arrangørerne at sælge digitale aktiver direkte til offentligheden, og langt de fleste gad ikke tjekke med SEC først. Det var en fejl. I februar 2018 fortalte SEC-formand Jay Clayton til kongressen, at han ikke havde set en ICO, der ikke så ud til at have egenskaberne som et værdipapir, og derfor burde være underlagt SEC-reglerne. I det efterfølgende år har Claytons agentur retsforfulgt en række ICO-projekter for salg af uregistrerede værdipapirer, hvilket har bragt markedet i stå.

Men der er alternative regler, der lader virksomheder lave mindre, private sikkerhedstilbud, og det er i disse regler, at blockchain-fortalere ser en kortsigtet mulighed for at køre, hvad der i bund og grund ville være lovlige ICO'er.

Private værdipapirsalg står over for restriktioner på, hvem der er berettiget til at købe og handle, hvor mange aktionærer der kan være, og hvor mange penge virksomheder må rejse. Så en typisk transaktion skal gå gennem en lang række af mellemmænd, der kontrollerer, om den er legitim. Dette forældede system gør handler langsomme og ineffektive, siger Araby Patch, marketingdirektør for Sikkerhed , som hjælper virksomheder med at udstede digitale værdipapirer. Med blockchains, og specifikt blockchain-baserede smarte kontrakter, kan mange af disse kontroller automatiseres, og handler kan ske meget hurtigere.

For eksempel kan tokens designes til at kontrollere, at en køber er kvalificeret, før han lader en handel gå igennem. Dette kunne eliminere mange af mellemhandlerne og gøre værdipapirhandel billigere og hurtigere. Oven i det skaber blockchains et manipulationssikkert revisionsspor for hver transaktion, hvilket gør det nemmere for udstedere at holde styr på og verificere aktionærer.

Men den dræberapp, ifølge Patch og mange andre, der arbejder på disse projekter, vil være den likviditet, som regulerede digitale aktivudvekslinger vil give til private værdipapirmarkeder, som traditionelt har været illikvide. Evnen til at købe og sælge kryptoaktiver via onlinebørser (hvoraf mange er uregulerede) viste sig bestemt attraktiv for millioner af mennesker, der investerede i den første runde af ICO'er.

Dette er en af ​​grundene til, at fast ejendom ofte fremholdes som en overbevisende anvendelse af teknologien. Forestil dig for eksempel, at du har investeret i opførelsen af ​​et lejlighedskompleks. Hvis du på et tidspunkt skal sælge din andel, kan det være meget svært at finde en køber, hvilket gør det sandsynligt, at du bliver nødt til at sælge med rabat. I teorien vil det være lettere at finde en køber ved hjælp af et blockchain-baseret marked, så du har en bedre chance for at kunne sælge til fuld pris.

Mangler at blive afklaret

Sandheden er dog, at konceptet om en digital sikkerhed stadig for det meste er hypotetisk. Kun få børser er live, og handelsvolumen er stadig lav. (Noget af det kan have at gøre med regler, der kræver, at private værdipapirer skal låses inde i flere måneder til et år, før de kan handles.) Den måske mest presserende, juridiske usikkerhed forplumrer fremtiden.

For eksempel er reglerne for, hvordan kryptoaktiver skal opbevares, endnu ikke klare. I den traditionelle værdipapirverden eksisterer alle de langsomme, besværlige mellemmænd af en grund. En af dem, kaldet en depotbank, er ansvarlig for at sikre investorernes aktiver, typisk værdipapirer købt ved hjælp af en anden mellemmand kaldet en mægler eller forhandler. Depotforvaltere skal være i stand til at bevise over for en statsrevisor, at de har besiddelse og kontrol (forvalter, i regulatorisk tale) over disse aktiver. En børsmægler er for eksempel afhængig af en depotbank for at holde sine kunders aktiver sikre.

Men besiddelse og kontrol kan være svært at demonstrere med et digitalt aktiv, sagde Valerie Szczepanik, en seniorrådgiver ved SEC, på en nylig konference i Washington, DC. Det er fordi at kontrollere det kræver at kontrollere den private kryptografiske nøgle, der er knyttet til den. Det er svært at bevise, at du har den eneste version af den nøgle, eller at du ikke har kompromitteret din sikkerhed på en sådan måde, at den nøgle er blevet duplikeret eller stjålet, sagde Szczepanik og tilføjede, at det er noget, hendes bureau tænker meget over.

Unikke tekniske udfordringer er ikke alt, den skal tænke på. Målet med blockchain-fortalere er at lette superladede crowd-investeringer, men indtil videre har det ikke været tilgængeligt for en meget bred skare. Agenus håber at rejse op til $100 millioner ved at sælge sit biotektoken. Men som med alle de sikkerhedstokens, der er blevet udstedt til dato, vil lovgivningsmæssige begrænsninger kun lade det være tilgængeligt for et begrænset antal velhavende enkeltpersoner og finansielle institutioner.

En nyere regel ville i mellemtiden lade virksomheder rejse op til $50 millioner fra et ubegrænset antal investorer, der ikke behøver at være velhavende, næsten som et offentligt aktieudbud - eller potentielt en lovlig ICO. Men indtil videre har SEC været tilbageholdende med at godkende tokeniserede versioner af disse tilbud. Det er ikke klart præcist hvorfor, men efter ICO-dillen ville det give mening for agenturet at være på vagt over for at åbne kryptosluserne igen.

Agenus har en lang udsigt, siger Chris Cortis, virksomhedens strategichef og finanschef. Udstedelse af tokenet på denne måde er et springbræt på vejen mod at forvandle disse ting til noget meget mere som din typiske børsnoterede aktie.

Hvis sådanne markeder virkelig dukker op, vil de markere den fulde transformation af blockchain-baserede crowd-investeringer fra risikable og sandsynligvis ulovlige til blot en anden måde at drive forretning på.

skjule