Grundlæggeren

Selvom det er en populær historie, er det usandt, at præsident George W. Bush engang sagde: Problemet med franskmændene er, at de ikke har noget ord for iværksætter. Alligevel er en almindelig fordom i engelsksprogede nationer, at franskmændene er mindre iværksættere end os. Kreativ kapital: Georges Doriot og venturekapitalens fødsel –en biografi om den franskfødte Harvard Business School-professor, der praktisk talt skabte moderne venturekapitalisme – er en bebrejdelse af denne antagelse.

I en fart: Georges Doriot i 1931 på luksuslineren Ile de France, 10 år efter hans ankomst til USA fra Frankrig.

Når det er sagt, som Business Week Spencer Ante gør det klart i sin nye bog, at Georges Doriot var en usædvanlig franskmand. Han studerede naturvidenskab på sin parisiske Gymnasium , hvortil han – efter at have fået sit kørekort som 15-årig – kørte gennem boulevarderne i en hovedstad, da han hungrede efter Første Verdenskrig. Som 18-årig gik han derfra Gymnasium til vestfrontens karnelhus som officer i et artilleriregiment; ved krigens afslutning fulgte sin fars råd om, at den knuste stat Frankrig gjorde den nye verden til hans klogeste mulighed.

Denne historie var en del af vores juli 2008-udgave

• Se resten af ​​problemet
• Abonner

Så Georges Doriot kom til USA som 21-årig med hverken familie eller venner eller mange penge, men med den hensigt at melde sig til MIT og med et brev fra en ven af ​​hans far, der præsenterede ham for A. Lawrence Lowell, præsident for Harvard. Efter Lowells forslag studerede han på Harvard Business School i stedet for MIT, og i sit første job i en investeringsbank blev han ven med en ung Lewis Strauss, som senere skulle blive formand for den amerikanske atomenergikommission og en uddeler af føderale fordele på en enorm vægt. Selv i Doriots tidligste år i Amerika var dets fremtidige fremtrædende mænd bekendt for ham – selvom de stadig var fremmede for de fleste af deres landsmænd – og dette mønster forstærkedes, efter at Harvard Business School ansatte ham i 1925: hans tidligere elever opnåede ofte høje stillinger i erhvervslivet eller regeringen. Under Anden Verdenskrig, efter at være blevet amerikansk statsborger, sluttede Doriot sig til hæren, blev direktør for Military Planning Division og modtog brigadegeneral rang i Quartermaster Corps efter William Donovan, som snart skulle være chef for OSS (forløber for CIA) , anbefalede ham til præsident Roosevelt. Hans militære overordnede i krigen var en mand, der i 1920'erne havde overværet hans foredrag om dyderne ved den målrettede kampagne og markedernes kollektive visdom.

På det sidste emne følte Doriot sig stærkt. I taler og artikler modsatte han sig både de dirigiste den politiske økonomi i hans hjemland Frankrig og skatteforhøjelserne og konkurrencebegrænsende love vedtaget i USA under New Deal. Sådanne reguleringer, fastholdt han, tillod bureaukraterne markedsfunktionen; deres værste egenskab var, at de lod regeringen låne penge til fejlslagne virksomheder. Ante bemærker, at en tidligere kollega til Doriot, James F. Morgan, huskede ham som den mest skizofrene franskmand, jeg nogensinde har mødt – hengiven til sit oprindelige lands vin, køkken og sprog, selv da den franske evne til at gøre meget enkle ting komplicerede drev. ham skøre. Hvor atypisk en franskmand Doriot end var, gjorde hans pro-entreprenørielle filosofi – sammen med hans store erfaring med at sidde i snesevis af virksomhedsbestyrelser i mellemkrigsårene og lede en stor del af amerikanske militærindkøb under Anden Verdenskrig – ham til det naturlige valg til rollen som virksomhedspræsident da en gruppe af Bostons førende borgere i 1946 oprettede American Research and Development Corporation (ARD) som det første offentligt ejede venturekapitalfirma.

MERE INFORMATION:

• Kreativ kapital: Georges Doriot og venturekapitalens fødsel

  Af Spencer E. Ante
  Harvard Business Press, 2008, $35,00

  
  
  

Da Doriot sagde det op i 1972 ved at fusionere ARD med konglomeratet Textron, havde hans firma investeret i 120 virksomheder, hvoraf de fleste havde proprietære, innovative teknologier inden for områder, herunder isotopkonvertering, vandafsaltning, elektronik, databehandling, videnskabelig instrumentering, og elproduktion. Det er en imponerende liste over investeringer, der indeholder navne at trylle med – hvis din smag løber til at trylle med Zapata Off-Shore, et firma ledet af George HW Bush, som havde en ny mobil olieborerig eller Digital Equipment Corporation (DEC), som Doriot finansierede med en indledende $70.000 i 1957, og som returnerede mere end $400 millioner, da ARD likviderede sin andel i 1972.

Med DEC, en legendarisk virksomhed fra computeralderens begyndelse, træder vi ind i et landskab, der minder mere om vores eget. Doriot satte sine spor i andre områder – primært som en tidlig fortaler for globalisering ved at grundlægge en europæisk-baseret pendant til Harvard Business School kaldet Institut Européen d'Administration des Affaires eller INSEAD. Alligevel er hans vigtigste arv hans kvarte århundrede i spidsen for det første organiserede venturekapitalfirma, der rejste sine midler fra institutionelle investorer og offentligheden. Samtidig med ARD's vandskelinvestering i DEC begyndte andre at gå de stier, Doriot havde åbnet: Arthur Rock (en elev af Doriot's i Harvard-klassen i 1951) støttede Traitorous Eights afgang fra Shockley Semiconductor for at danne Fairchild Semiconductor i 1957, derefter finansieret Robert Noyce og Gordon Moore, da de forlod Fairchild for at stifte Intel; Laurance Rockefeller dannede Venrock, som siden har støttet mere end 400 virksomheder, herunder Intel og Apple; Don Valentine dannede Sequoia Capital, som ville investere i Atari, Apple, Oracle, Cisco, Google og YouTube.

Kreativ kapital er ikke en gulnende antydning af en forsvundet erhvervsæra. Det tyder heller ikke på, at der er, eller engang har været, mere systematiske, mindre spekulative måder at investere i teknologistartups på. Men hvis man bliver slået af, hvor lidt Doriots venturekapitalisme adskilte sig fra nutidens Silicon Valley, viser Antes bog, hvordan strukturen af ​​venturekapital har udviklet sig. I slutningen af ​​1960'erne, for eksempel, da Doriot søgte en efterfølger på ARD, favoriserede han en af ​​sine tidligere elever, Thomas Perkins, der havde gjort sig bemærket som administrativ leder af forskningsafdelingen på Hewlett-Packard. Perkins fandt høflige grunde til at afslå Doriots tilbud, men hans egentlige motiv - som han fortalte Ante - var simpelthen, at der ikke var nogen måde at tjene betydelige penge på på grund af strukturen i ARD. Doriot udholdt bureaukratiske regulatorer, som ikke forstod eller bekymrede sig om, hvordan et venturekapitalfirma adskilte sig fra andre investeringsselskaber. ARD led, fordi det blev stiftet som et børsnoteret investeringsselskab, at dets ansatte generelt ikke kunne modtage aktieoptioner i dets porteføljeselskaber, på trods af Doriots uophørlige bønner til U.S. Securities and Exchange Commission.

Den virkelighed, som Doriots virksomhed stod over for fra 1959 og frem, var, at en ny organisationsform - kommanditselskabet, født i Texas' olie-vildkatteindustri - blev vedtaget af nyere VC-firmaer. Ante citerer en tidligere ARD-direktør, der huskede, at efter at han havde overvåget børsnoteringen af ​​et porteføljeselskab, gik nettoværdien af ​​det selskabs administrerende direktør fra 0 til 10 millioner dollars, og jeg fik en forhøjelse på 2.000 dollar. Et VC kommanditselskab gav derimod sine generelle partnere ikke kun administrationsgebyrer, men også dele af dets kapitalgevinster; derudover tillod det, at overskud blev videregivet til dets investorer uden at pådrage sig selskabsskat, og det gav mandat til, at kommanditister holdt sig fri af ledelsen. Ikke så mærkeligt, at da Perkins var med til at stifte Kleiner Perkins Caufield og Byers i 1972, var det som et kommanditselskab. Da Doriot endelig accepterede SEC's uforsonlighed, anså han ARD for ikke længere at være konkurrencedygtig og søgte fusionen med Textron.

Lignende uenigheder fortsætter mellem regering og industri. Efter dot-com- og telekom-krakket vedtog Washington Sarbanes-Oxley-loven og nye regnskabsregler for omkostningsberegning af aktieoptioner, på trods af forudsigelserne fra mange teknologichefer og VC'er om, at regulering ville underminere innovation. John Doerr hos Kleiner Perkins mener for det første, at det skete: Sarbanes-Oxley havde nogle skræmmende virkninger på teknologistartups med hensyn til omkostningerne ved at være i stand til at blive børsnoterede.

Hvilken dom skal vi tildele Doriot og ARD? David Hsu, professor i ledelse ved University of Pennsylvania's Wharton School, siger, at mens ARD led af fatale organisatoriske mangler, satte det et varigt aftryk på praksis med risikovillig kapital. Faktisk, skriver Hsu i et papir, han var medforfatter til, da Doriot solgte firmaet til Textron, var venturekapital blevet en del af økonomien, og ARD gled simpelthen ud af eksistensen med sin historiske mission udført.

Mark Williams er en medvirkende redaktør til Teknologigennemgang .

skjule