211service.com
Selvfremkaldt panik og finanskrisen
En idé i finansverdenen er, at et markeds volatilitet er et godt mål for de risici, det repræsenterer. Så det er let at forestille sig, at volatilitet også skulle være en god forudsigelse for finansielle kriser, når de største korrektioner indtræffer.
Det er ikke tilfældet, siger Dion Harman ved New England Complex Systems Institute i Cambridge, MA, og et par venner. De siger, at mens volatiliteten stiger i begyndelsen af en krise, er den upålidelig som en ledende indikator for problemer forude.
I stedet har de fundet en bedre forudsigelse af problemer - tilstedeværelsen af ren og skær, uforfalsket panik.
Det lyder måske som en sandhed, men Harman og co siger, at de tydelige tegn på begyndende panik er til stede længe før kriser bliver tydelige på andre måder. Og de siger, at de har beviserne til at bevise det.
For det første, hvad er panik? I sociologi defineres panik som den kollektive flugt fra en reel eller indbildt trussel. Så et vigtigt element er måden, hvorpå individer kopierer hinanden. Den kritiske overgang, der sker under en panik, er ændringen fra adfærd, der stimuleres udefra, til adfærd, der udløses indefra via mimik i stor skala.
Så en måde at måle den nervøsitet, der går forud for panik, er at se, hvor tæt individer kopierer hinanden, siger Harman og venner. Til dette formål målte de andelen af aktier handlet på NYSE eller Nasdaq, der bevæger sig i samme retning på en bestemt dag.
Hvis disse bevægelser er resultatet af ikke-relaterede ydre stimuli, bør omtrent det samme antal bevæge sig op og ned. Og ganske rigtigt viser dataene fra år 2000 præcis dette. På ethvert givet tidspunkt i 2000 steg omkring halvdelen af aktierne op og den anden halvdel faldt.
Men gennem frækkerne ændrede denne fraktion sig væsentligt, siger Harman og co. Og i 2008 var kopieringsadfærd så allestedsnærværende, at sandsynligheden for, at en del af markedet bevægede sig i samme retning, var mere eller mindre den samme. Så det var lige så sandsynligt, at 80 procent af markedet ville rykke op på en given dag, som det var, at 80 procent ville rykke ned, eller at splittet ville være 50:50.
Harman og co siger, at denne sambevægelse er tegn på et nervøst marked, der er modent til panik. Signaturen vi fandt, eksistensen af en stor sandsynlighed for fælles bevægelse af aktier på en given dag, er et mål for systemisk risiko og sårbarhed over for selvfremkaldt panik, siger de.
Og faktisk startede netop denne selvfremkaldte panik, da den nuværende finanskrise begyndte i slutningen af 2008.
Det interessante ved tilgangen er, at Harman og co siger, at en lignende nervøsitet kan ses før andre store fald i historiske aktiemarkedsdata. Faktisk, når de sætter deres metode til at arbejde på historiske data fra Dow Jones-indekset, siger de, at deres panik-spotting-metode identificerer fire år lange perioder, hvor der forekommer 8 af de største procentpoint fald i de sidste 26 år.
Men det er alt sammen meget godt at få øje på forløberne for kriser set i bakspejlet. Der er ingen mangel på folk, der siger, at de kan gøre det.
Lakmustesten er, om du kan få øje på dem på forhånd. Listen over dem, der kan gøre det, er betydeligt kortere og uden tvivl et tomt sæt.
For at Harman og co kan ændre dette, bliver de nødt til at tage det modige skridt at lave nogle testbare forudsigelser. Vi vil se.
Ref: arxiv.org/abs/1102.2620 : Forudsigelse af økonomiske markedskriser ved hjælp af foranstaltninger til kollektiv panik