Vi har før haft private valutaer som Libra. Det var kaos.

Et billede af en skala med et dollartegn på den ene side og Libra-logoet på den anden Ms. Tech

Regeringsstøttede valutaer styrer verden. Men de kan snart stå over for legitime udfordrere i form af private digitale valutaer, især hvis Facebook eller en anden stor virksomhed lancerer en. Hvordan vil det påvirke det finansielle system?

Hvis historien er nogen guide, så vil folk ikke kunne lide det, argumenterer James Bullard, præsident og administrerende direktør for den amerikanske centralbank i St. Louis.

Bullard, en af ​​12 regionale præsidenter, der driver centralbankfilialer over hele landet, talte om emnet i sidste uge på en akademisk konference for centralbankfolk i New York. Han sagde, at stigningen i kryptovalutaer forårsager en drift mod et system af uensartede valutaer.

Med henvisning til sin egen forskning om emnet sagde Bullard, at vi allerede har set, hvad der kan ske, når der ikke er en ensartet valuta i USA. I 1830 tog 90% af den amerikanske pengemængde form af private pengesedler. Men der opstod et problem: Du ville stige op på din hest med dine sedler i din taske, og du ville ride over til den anden by, men dine sedler ville ikke bytte en for en i den anden by, sagde Bullard. Valutakurserne mellem forskellige sedler svingede, ofte af årsager, der var svære at fastlægge.

Lignende valutakurskaos kan ses på valutamarkedet i dag, sagde Bullard . For eksempel svinger vekselkursen mellem den amerikanske dollar og den japanske yen med så meget som 15 % år til år, selvom de fundamentale forhold i de to økonomier viser meget mindre forskel, sagde han. Nye deltagere i den globale valutakonkurrence vil også stå over for dette problem.

Facebook har sagt, at Vægten vil holde en stabil værdi, fordi den vil blive understøttet af en reserve, der hovedsageligt indeholder kontante indskud på amerikanske dollars, britiske pund, euro og japanske yen. Tilgangen tager udgangspunkt i andre såkaldte stablecoins, en ny klasse af digitale valutaer. Men den grundlæggende idé bag stablecoins er ikke ny, sagde Bullard. Nationer har forsøgt at knytte deres valutas værdi til værdien af ​​en anden valuta, ofte den amerikanske dollar. I så fald lover centralbanken at konvertere et fast beløb af sin nations valuta til en dollar.

Men fastkurssystemer har ofte fejlet, selv blandt meget store økonomier, så det virker heller ikke som en lovende løsning, sagde Bullard.

Ifølge Bullard er den nøglefaktor, der holder en valuta stabil, dens udsteders troværdighed. For eksempel har ustabil politik i Venezuela i de seneste år bidraget til dens valutas værditab i forhold til dollaren, hævdede han. Jeg tror, ​​at kryptovalutaer kan være tilbøjelige til netop denne form for svigtende troværdighed, sagde han. Hvis du er en stor virksomhed, og du udsteder mønter virtuelt, men din forretningsmodel falder, eller folk begynder at være i tvivl om virksomhedens fremtidige levedygtighed, vil det helt sikkert påvirke folks villighed til at holde din særlige valuta. Hvis de mister tilliden til det, kan det miste værdi eller endda kollapse.

I det lys er det usandsynligt, at du vil bringe en anden valuta - jeg er ligeglad med, hvad det er - og slå dollaren ud, sagde han. Hvis du er, bliver du nødt til at have rigtig stor troværdighed omkring den fremtidige værdi af den pågældende valuta.

Hvad angår vægten, Katharina Pistor , direktør for Center for Global Legal Transformation ved Columbia Law School, siger, at det kan kæmpe for at bevare sin binding, især hvis der opstår en finanskrise. Med det i tankerne siger hun, at det er usandsynligt, at det vil udfordre stabile nationale valutaer.

På den anden side kan Vægten være en ægte konkurrent til offentlige penge på steder, der har mindre stabile valutaer, og som kan have forstyrrende virkninger. Facebook har sagt, at folk over hele verden vil være i stand til at købe Libra ved hjælp af deres lokale valutaer. Men Pistor, der vidnede under en Libra-fokuseret høring i Kongressen i sidste uge, påpeger, at opretholdelse af den fulde opbakning af sin reserve vil skulle involvere endnu et skridt: på en eller anden måde skal de lokale valutaer veksles til valutaerne i reserven. Det kan påvirke lokale valutakurser, siger hun.

Resultatet kan være en moderne version af den type prisvolatilitet, som private valutaer forårsagede i USA tilbage i 1830'erne. Bullard forudser, at nutidens forbrugere og virksomheder ikke vil kunne lide valutakurskaos mere i dag, end folk gjorde dengang. Han siger, at systemets upopularitet var indregnet i regeringens beslutning et par årtier senere om at erstatte det med et nationalt banksystem. Ud af det kaos var dollaren i stand til at regere.

skjule